Гривня

Что будет с курсом гривни – это, наверное, главный вопрос, который волнует нас всех начиная с апреля минувшего года, когда центральный банк Украины на 4,7% укрепил национальную валюту. С этого самого момента НБУ потерял доверие населения и субъектов хозяйствования к своей курсовой политике, которое главный финансовый регулятор зарабатывал с 1998-го. Примечательно, что и сами чиновники НБУ не стремятся внушить нам побольше уверенности в перспективах национальной валюты. Зампред правления Нацбанка Александр Савченко, который курирует валютную политику центробанка, уже открыто заявляет о том, что и населению, и предприятиям нужно готовиться к скачкам курса гривни «вверх и вниз». Поэтому не будем гадать на кофейной гуще в желании узнать, каким будет курс гривни через несколько лет. Лучше разберемся в сложившейся на финансовом рынке ситуации и в тех силах, которые смогут толкать курс гривни вверх и вниз по отношению к мировым валютам.

Сейчас над финансовым рынком веют три тревожных ветра – экономический, политический и бюджетный. Разделить их можно только искусственно (ведь та же цена на газ зависит от того, сможет ли новое украинское правительство найти общий язык Москвой. – Авт.), но нам придется это сделать, чтобы понять, чего же ждать от гривни.

Проблемы в украинской экономике в этом году будут, наверное, влиять на курсовую политику центробанка сильнее всех прочих причин. Да, после тревожных сигналов в начале года экономика наконец активизировалась. Главное тому свидетельство – рост экспорта, вызванный благоприятными условиями на мировых рынках для отечественных металлургов, химиков и машиностроителей. Но рост этот может так же быстро замедлиться или даже превратиться в падение – ведь мы до сих пор не знаем, какую цену на газ установит для Украины Россия осенью, когда после летнего затишья бизнес зашевелится активнее и страна начнет готовиться к отопительному сезону. Если цена голубого топлива будет поднята до $180-200 за тысячу «кубов» на украино-российской границе (во всяком случае, именно о таком повышении говорят аналитики), то ослабление гривни станет более чем реальной перспективой.

Напомним, что финансовая «тусовка» начала активно перемывать косточки гривне и пророчить снижение ее курса именно в связи с недавним падением темпов роста в экспортных отраслях украинской экономики. Чиновники НБУ могут применить искусственное укрепление доллара, евро и рубля против гривни для того, чтобы повысить прибыльность предприятий, ориентированных на экспорт, или хотя бы удержать их от сползания к убыткам. Проще говоря, Нацбанку придется сделать так, чтобы, продавая валютную выручку, экспортеры смогли получать больше гривни. В нынешнем году главный банк страны уже установил для себя максимальный предел девальвации гривни – 5,2 грн. за доллар, так что худший вариант развития событий просчитать несложно. Верхний порог официального курса гривни тоже определен Нацбанком – это 5 грн. за доллар. Соответственно, если верить Нацбанку, дешевле 5 гривен безналичный доллар в Украине стоит в этом году не должен (наличный доллар на скупке стал дешевле 5 гривен еще в начале июля). Кстати, по словам председателя правления Укрсоцбанка Бориса Тимонькина, сейчас иностранные инвесторы считают справедливым курс 5,15 грн. за доллар…  

Теперь попытаемся представить себе, что цена на газ будет неизменной до конца текущего года. Тогда основными факторами, влияющими на курс, можно будет назвать политические и бюджетные. Попробуем проанализировать, с какими серьезными проблемами придется столкнуться новому правительству? Главное – это то, что Кабмин вынужден будет продолжать выполнение составленного накануне выборов социально ориентированного бюджета, дефицит которого может превысить запланированные 1,5% ВВП. Напомним, главная финансовая смета страны была составлена из расчета цены на газ в $50 за тысячу «кубов» при 7% приросте ВВП (как известно, от объемов ВВП зависят и налоговые поступления в бюджет). Уже сейчас доходная часть бюджета выполняется «внатяжку», поэтому новому правительству наверняка придется выискивать способы латания наметившихся в казне дыр.

Исходя из уже известного опыта управления финансами страны, можно предположить, что «новое старое» правительство озаботится необходимостью укреплять национальную валюту. Ведь урезать «социалку» новому премьеру будет ну никак не с руки. Ведь новый премьер-министр, кем бы он ни был, станет рассматривать свое кресло как трамплин для следующих выборов. А вот подросший курс гривни позволит правительству снизить бюджетные расходы на внешнеэкономические платежи (за дорожающие энергоносители) и при этом удержать на привязи свою священную корову – инфляцию.

Правда, практика уже не раз показывала, что Основы кредитно-денежной политики, в которых определяются курсовые ориентиры НБУ на год, могут подвергаться любым коррективам «во имя» и «во благо».

Между долларом и евро

То, что сейчас происходит на мировом валютном рынке, наиболее точно может передать словосочетание «борьба титанов». Противостояние доллара и евро – это прежде всего борьба европейской и американской экономик – между собой и за поддержание внутренней стабильности.

Американская экономика живет в долг, потребляя больше, чем производит. Дефицит текущих операций страны сейчас подбирается к отметке $1 трлн., иными словами – на такую сумму ежегодно растет внешний долг США. По мнению многих аналитиков, если доллар не будет девальвирован в ближайшие несколько лет против валют еврозоны, Китая, России, Японии и стран Персидского залива, то инвесторы начнут бегство от доллара – и тогда мир ожидает глобальный финансовый кризис и экономический застой. В свою очередь в Международном валютном фонде (на который американцы имеют колоссальное влияние) считают, что США спасет только расширение внутреннего потребления и сокращение бюджетного дефицита. Иначе получается, что нынешний потребительский бум Америки, который поддерживает ее экономику, финансируют скопидомы из развивающихся стран, покупающие облигации Министерства финансов США. А это равновесие – весьма неустойчиво, в том числе и потому, что отношения США с большинством держателей их долга слишком теплыми никак не назовешь. Не зря же центральные банки основных нефтяных экспортеров – Ирана, Сирии и Объединенных Арабских Эмиратов –  сообщили о намерении при продаже нефти перейти с расчетов в долларах на расчеты в евро. Нацбанк Украины также обещает наращивать в своих резервах долю евро, «чтобы избежать потерь при колебаниях курса доллара».

А министры финансов стран «Большой семерки» даже опубликовали рекомендации, как вылечить угрожающую всему миру «болезнь доллара». США прописано сокращение бюджетного дефицита, Европе – решить проблему с безработицей, излишним госрегулированием рынка труда и стимулировать внутренний спрос, Китаю рекомендуется ревальвация (повышение курса) юаня и переход от экспортно ориентированной модели развития экономики к стимулированию внутреннего спроса, странам– экспортерам нефти – начать активно инвестировать в иные, кроме нефтяной, отрасли экономики и увеличить добычу нефти.

В общем, рецепт довольно прост: оберегать американскую экономику за счет истощения собственных резервов и отказа от экспансии на внешние рынки. Все во благо доллара! Однако надежд на то, что все рекомендации финансистов «Большой Европы» и Востока будут выполнены агрессивно развивающимися странами (вроде нефтеэкспортеров и Китая), немного. Слишком свежа в памяти девальвация доллара в 1985– 1990 годах, когда его курс к основным мировым валютам упал в среднем на 10%, а экономика Японии на 10 лет погрузилась в стагнацию. Но в США все еще надеются на девальвацию доллара. «Бог защищает детей, собак, пьяниц и США», –  с оптимизмом говорит профессор Университета Беркли Бредфорд Делонг. И в этом заявлении – вся американская аналитика. Профессор экономики Гарвардского университета Кеннет Рогофф прогнозирует, что валюты основных торговых партнеров США в ближайшие несколько лет подорожают по отношению к доллару на 40%. Себастьян Эдвардс из Калифорнийского университета считает оптимальной девальвацию доллара на 21-28%, «иначе коррекция мировой экономики будет очень болезненной». В Европе перспективы падения американской валюты оценивают более сдержанно. «В этом году доллар уже подешевел по отношению к евро, и если продолжит девальвацию нынешними плавными темпами, то Минфину США удастся навести порядок в платежном балансе только к 2015 году», –  говорит главный экономист Deutsche Bank Норберт Вальтер.

Доллар пока находит поддержку у Японии и Китая, которые просят правительство США приостановить его падение. Но не этим объясняется постоянный рост ставки Федеральной резервной системы США (ФРС, центральный банк США), который стимулирует укрепление доллара. Федеральный резерв повышает цену денег (учетную ставку), чтобы сдержать рост инфляции, которая может спровоцировать сокращение потребления в США и снижение цен на недвижимость – этих двух колес американского экономического велосипеда.

В сложившейся ситуации Европейскому центральному банку (ЕЦБ) не угнаться за ФРС – экономический рост в Старом свете слишком вялый, чтобы ужесточать денежно-кредитную политику. Кроме того, несмотря на выдаваемые в адрес США рекомендации ослабить доллар, самой Европе слабый «зеленый» не выгоден. «Это плохо для европейских экспортеров, потому что снижает их ценовую конкурентоспособность»,  – говорит экономист Deutsche Bank Бернард Греф. Это важное замечание, если учесть, что в будущем году экономике еврозоны аналитики прочат замедление –  во-первых, из-за низкого уровня потребительских расходов; во-вторых, из-за продолжающегося замедления экономического роста в Германии (а это крупнейшая экономика ЕС!), которое усугубляется ростом налогового давления на европейский бизнес. «Темпы роста ВВП в Германии в будущем году снизятся с 1,8% до 0,6%, что приведет к замедлению всей экономики ЕС с 2% до 1,4-1,5%», –  уверен Бернард Греф. В таких условиях ЕЦБ не может продолжать соревнование с ФРС, постоянно повышая свою базовую ставку. Поэтому резкого роста европейской валюты к доллару ожидать не стоит, по крайней мере, до новой волны экономического роста в ЕС.

Мнение эксперта

Виталий Масюра, начальник казначейства «Дельта Банка»

- Какие перспективы изменения курса гривни до конца года Вы видите?

- Курс должен удержаться в коридоре 5–5,2. Но в зависимости от цены на газ он может остаться приблизительно на сегодняшнем уровне (при низкой цене) или дойти до верхней границы коридора (при высокой цене). При этом новая цена и новые газовые договоренности будут определять курс больше на следующий год, так как до конца текущего года НБУ может за счет собственных резервов или регулятивных мер (например, путем возврата к практике обязательной продажи валютной выручки) удержать курс в районе 5,05 грн. за доллар.

- Ожидаете ли Вы от НБУ прекращения политики жесткой привязки гривни к доллару США? Когда уже Украина сможет рассчитывать курс гривни по корзине валют?

- Жесткой привязки нет, и сейчас ситуацию можно охарактеризовать как «жестко управляемое плавание». Относительно корзины валют, то с учетом сигналов, подаваемых Минэкономики и НБУ, ее введение возможно уже в следующем году. Влияние на курс будет зависеть от долей валют в корзине, но при прочих равных условиях текущая волатильность гривни в небольшом диапазоне должна возрасти, а риски значительных колебаний в среднесрочной перспективе должны снизиться.

- Каковы Ваши ожидания по изменению курсов в паре доллар/евро до конца текущего года и в среднесрочной перспективе? Какие для этого есть основания?

Предпосылок для снижения курса доллара больше. Ключевое влияние будут оказывать политика Федеральной резервной системы и Европейского центробанка в отношении собственных процентных ставок.

- Стоит ли населению рассматривать в качестве альтернативного способа сбережений российский рубль?

- Не стоит. Укрепление рубля к доллару/евро вполне вероятно, но оно будет ограничиваться со стороны Центрального банка Российской Федерации и правительства РФ.

Украинские банки будут готовы принимать депозиты в рублях только тогда, когда будет устойчивый спрос на рублевые кредиты со стороны заемщиков. Такая ситуация маловероятна.

- Ваш прогноз по динамике процентных ставок по

полугодичным и годичным депозитам в гривне, долларе и евро?

- Гривня – ставки будут расти вследствие высокого спроса на ресурс на фоне политики сдерживания денежной массы со стороны НБУ.

Доллар/евро – стоимость депозитов также будет расти из-за продолжающегося увеличения базовых ставок в этих валютах на мировых рынках (ставок ФРС и ЕЦБ. – Авт.).

ЦИФРОВАЯ КОЛОНКА

5,2 грн. / $1

В нынешнем году Нацбанк уже установил для себя максимальный предел девальвации гривни – 5,2 грн. за доллар, так что худший вариант развития событий просчитать несложно.

5 грн. / $1

Верхний порог официального курса гривни тоже определен НБУ – это 5 грн. за доллар, дешевле безналичный доллар, по уверениям нацбанковских чиновников.

$1,2 / EUR1

Воодушевленные очередными жесткими мерами Федеральной резервной системы США по поддержке американской валюты аналитики улучшили прогноз доллара с 1,3 до 1,2 за евро.

$1,25 / EUR1

Таким видят украинские валютчики курс доллара к евро в начале августа нынешнего года.

$1,35 / EUR1

Таким видят украинские валютчики курс доллара к евро в декабре 2007 года

26,9 рубля / $1

Вокруг этой отметки колеблется в июле курс рубля к доллару. Российские аналитики не видят препятствий для удорожания рубля и до 25 за доллар – к середине осени. При этом стоит помнить, что в начале июля относительно евро рубль дешевел, хотя относительно доллара дорожал.