Лучше, меньше -- или все-таки лучше?По данным исследования компании Ernst&Young, наиболее привлекательными зонами для инвестиций сейчас являются Центральная и Восточная Европа. В среднем доходность рынка акций ЦВЕ -- 20--25%, облигаций -- до 10%, а инвестфондов -- 10--16%. Если принять во внимание, что ставка по банковским депозитам там составляет в среднем 2--5%, то это вполне приличные заработки. Так как все восточно-европейские страны отличаются друг от друга по темпам развития, их фондовые рынки также демонстрируют различную скорость роста.
В Румынии рост рынка 10 самых ликвидных акций (индекс BET) с начала года составил около 22%, в Югославии индекс Belex15 (корзина акций 15 крупнейших компаний страны) вырос на 45%, а в Болгарии индекс BOG40, составленный из акций 40 ведущих компаний, с начала года прибавил в весе 50%. В Венгрии и Польше фондовые индексы в прошлом году не опускались ниже 30%. Из стран ЦВЕ исключение составила только Словения, доходность рынка акций которой в прошлом году снизилась почти на 5%.
Наибольшим потенциалом роста, по мнению экспертов, в Центральной и Восточной Европе обладают акции телекоммуникационных предприятий и компаний, работающих в сфере высоких технологий (ожидается 24% и 26% роста в ближайшие 12 месяцев), а также финансовых учреждений (им прочат рост на уровне 27%). Туристический сектор, автомобильная и пищевая промышленности, а также фармацевтические компании обещают прибавить в весе от 14% до 16%. Наименьшим потенциалом (от 2% до 4%) обладают тяжелая промышленность, химия, строительная сфера и издательский бизнес.
Рынок акций является вторым по степени рисков после рынка FOREX, поэтому западные эксперты не советуют украинцам соваться туда без специальной подготовки. "Фондовый рынок этих стран достаточно сложно прогнозируем, и не всегда без знания его специфики можно предугадать дальнейшее поведение котировок той или иной ценной бумаги. Я бы не рекомендовал частным инвесторам вкладывать деньги в акции и облигации восточно-европейских компаний самостоятельно", -- говорит аналитик EM Securitas Витас Корнштолас. Порог для участия в фондовых операциях на восточно-европейском рынке составляет не менее $50--100 тыс. -- меньшие деньги брокеры просто не примут в работу. Есть возможность зайти на рынок акций через онлайн-брокеров (см. стр. 23). В этом случае порог может быть существенно снижен. Однако эксперты все же не рекомендуют заходить на рынок ценных европейских бумаг с суммой, меньше $8--10 тыс.
Доходность, соответствующую показателям роста фондового рынка акций, обеспечивают и инвестиционные фонды этих стран. В них, кстати, можно войти с гораздо менее тугими кошельками -- от $5--10 тыс. Но! Например, в Чехии годовая доходность фонда Credit Suisse Bond Czech Fund r?stovy составляет 1,61% годовых (за пять лет фонд принес своим доверителям 21,8%), а фонд Raiffesen ?esky сейчас дает в год 1,6% (за пять лет -- 22,6%). Годовые показатели этих фондов даже ниже уровня инфляции (2,8%), так же, как и валютные депозиты в Украине. Подобные фонды вкладывают активы в ценные чешские бумаги, которые имеют верхний спекулятивный или нижний инвестиционный рейтинг по национальной шкале. Те, кто совсем не хочет рисковать, может обратиться к фондам, инвестирующим ресурсы только в акции крупных местных компаний. Их годовая доходность в 2006 году -- около 1%, зато пятилетняя -- уже превысила 30%. Фонды, вкладывающие в чешскую недвижимость, приносят своим пайщикам от 12% до 16% годовых.
Однако, это не предел возможного заработка. В Польше, вкладываясь в фонд под управлением Credit Suisse Asset Management (Polska) S.A., который инвестирует средства в акции, котирующиеся на Варшавской фондовой бирже, можно получить до 31% годовых. Этот фонд, инвестирующий в облигации польских предприятий и акции крупных зарубежных компаний, приносит около 14% годовых.
Кстати, в Чехии, Словакии, Польше и Венгрии рынок инвестиционных фондов очень развит (активы инвестфондов превышают 5--8% ВВП).
Тем не менее, фондовые и инвестиционные инструменты в Европе однозначно менее доходны, чем в Украине. Для сравнения: средняя доходность украинских ИСИ (институтов совместного инвестирования) за прошлый год составила 15--100% годовых. Однако западные институты меньше подвержены колебаниям и кризисам и однозначно более надежны. В ближайшем будущем аналитики предрекают постепенное падение доходности отечественных инвестфондов до уровня восточно-европейских, так что все же не стоит сбрасывать соседей со счетов из-за скромного заработка.
Новомодные "фишки"
Кроме непосредственного участия в инвестфондах (которых полно и в Украине), интерес для физлиц могут представлять продукты, которых на Родине нет и в помине. Например, структурированные банковские депозиты и продукты unit-linked. Структурированный депозит подразумевает сочетание обычного банковского депозита и пая инвестиционного фонда. Эта инвестиционная схема гарантирует клиенту возврат суммы начальной инвестиции и определенную, обычно достаточно низкую, сумму прибыли от инвестиции (1--2%). Пусть не пугает инвестора эта скромная цифра, ведь этот вид вложений считается наиболее надежным в Европе. Дело в том, что банк инвестирует часть денег клиента в ценные государственные бумаги, которые считаются самым безопасным инструментом, но, увы, имеющим низкую прибыльность. Другая часть инвестируется в инвестиционные фонды, которые приносят инвестору более ощутимую прибыль. Минимальная сумма инвестиции для описанного продукта обычно составляет $50--100 тыс. Прибыльность инвестиции зависит от выбора ценных бумаг для портфеля, но обычно она значительно превышает прибыльность депозитов и составляет в среднем 4--8% в год.
Продукт unit-linked (или инвестиционное страхование) совмещает в себе, как легко догадаться, страхование и инвестирование. Инвестор покупает продукт, который фактически состоит из двух частей. Первая предполагает наличие страхового покрытия на случай смерти (обычная страховка жизни). Вторая -- возможность инвестировать деньги в ценные бумаги. "Фишка" заключается в том, что возможность формировать портфель из этих бумаг предоставляется самому клиенту.
Стоимость такой "нагруженной" страховки -- не менее $5 тыс., а размер прибыли зависит от выбранной страхователем стратегии (в среднем -- 8--14% годовых). В принципе у любого восточно-европейского соседа легко найти фонды на любой вкус, которые пока не работают в Украине. Например, фонды, инвестирующие деньги клиентов только в краткосрочные ликвидные инструменты (допустим, трехмесячные банковские депозиты или ценные бумаги с коротким сроком обращения), структуры, зарабатывающие на рынке FOREX либо предлагающие вложения в акции ведущих компаний Центральной Европы или США. Есть там и недавно появившиеся у нас индексные фонды, чья доходность зависит от колебания индекса ведущих фондовых площадок Европы.
Пустите меня!
Так как же "прорубить окно в Европу" и доверить свои "кровные" западным финансистам? -- Во-первых, нужно иметь эти "кровные" и желательно в большом количестве (не менее $50--150 тыс.). Согласитесь, какой смысл, вкладывать $1000 в фонд, приносящий 8% годовых и "дерущий" комиссионные за управление не меньшие, чем их взимают украинские компании по управлению активами? А ведь кроме комиссионных приходится тратиться на налоги и прочие обязательные платежи. Во-вторых, нужно знать, куда обращаться. Потому что если у украинца и "завалялись за печкой" пару лишних "лимонов", не факт, что зарубежные инвестфонды, банки и страховщики встретят его с распростертыми объятиями. Опыт пребывания Украины в "черном списке" FATF не способствует особой симпатии к украинским инвесторам.
На многих рынках украинских денег (тем более небольших) просто не ждут. Напрямую вложить капиталы в зарубежные активы украинец может в Венгрии, Чехии, Польше, Румынии, Словении и Хорватии. Во всех остальных случаях придется прибегать к созданию оффшорной компании (см. стр. 16). Однако нужно помнить, что во всех странах ЦВЕ действует правило уведомления органов финансового мониторинга, в случае если сумма вложений нерезидента превышает $6,5 тыс. и есть сомнения в их легальности.
Ну и последнее, для того чтобы все сделать легально, нужно пройти "семь кругов ада" различных согласований с чиновниками. Будет нужна лицензия НБУ на инвестирование средств за рубеж ("Деньги" писали о том, как ее получить, ?4 от 19--26 октября 2006 года). Для того чтобы ее получить, придется пройти собеседование в МВД и Департаменте валютного контроля Нацбанка. Там у будущего инвестора выяснят легальность происхождения его капитала и потребуют подтвердить ее документально. И, кстати, не на все операции "силовики" могут дать согласие.
Затем придется получить в том же НБУ разрешение на открытие валютного счета за границей. Без такого разрешения открывать счет нельзя -- это уголовно наказуемое преступление. Далее нужно собственно открыть счет в одном из иностранных банков, с которого и будут проводиться все инвестиционные операции. Во многих случаях для открытия счета придется съездить за границу. К сожалению, без личной явки в нормальных банках сейчас счет и не откроешь. Дело в том, что все государства, сотрудничающие с FATF (международная организация, координирующая борьбу с отмыванием денег в мире), приняли так называемое антиотмывочное законодательство, предусматривающее полную идентификацию клиента при первом обращении в банк. К слову, за открытие счета с нерезидента возьмут максимум $500, но могут потребовать минимальную сумму депозита -- от $5--30 тыс. При этом в некоторых странах мучить гостя из Украины будут долго, а могут и вовсе отказать в обслуживании, сославшись на недостаток нужных документов.
Впрочем, обходные пути в этом случае тоже есть. Банкиры обычно рекомендуют обратиться в украинский банк, который имеет филиал или аффилированную структуру за рубежом. Тут -- приняли документы, а там -- открыли счет с западными реквизитами -- и нет проблем!
С главным же препятствием частный инвестор столкнется, когда будет наполнять свой зарубежный счет деньгами. Напомним, что все операции с суммами более 80 тыс. грн. (около $16 тыс.) в Украине попадают под пристальное внимание Государственного департамента по финансовому мониторингу. Поэтому, чтобы законно "перекачать" за бугор большую сумму денег, придется еще раз достать документы, подтверждающие легальность их происхождения. Опираясь на свой опыт, банкиры утверждают, что в 90% случаев "обелить" свои денежки их клиенты не в состоянии. И рекомендуют схему, позволяющую не привлекать чрезмерного внимания Госфинмониторинга. Ее суть сводится к легализации доходов через покупку или продажу активов. Например, можно купить, а потом продать недвижимость по "безналу", и получить на руки копию договора купли/продажи, которая и будет подтверждением законности происхождения капиталов на счете в банке.
После того, как украинец станет обладателем счета в зарубежном банке, путь в мир больших финансов будет открыт. Как рассказал "Деньгам" директор департамента управления активами в Центральной и Восточной Европе Erste Bank Гюнтер Мандл, для участия в инвестиционных фондах австрийской группы, которые существуют в Румынии, Чехии, Польше и Венгрии, украинскому гражданину достаточно предъявить только паспорт. "Необходимо лично прибыть в банк, чтобы открыть счет и выбрать инвестфонд, который придется по душе. Если понадобится независимый финансовый консультант (англоязычный) -- его услуги мы предоставим бесплатно", -- заверяет господин Мандл. В венгерской компании OTP Fund Management "Деньги" сразу получили приглашение поучаствовать в десятке различных фондов, которыми управляет компания. "Можно вкладывать деньги на период от двух дней до пяти и более лет. Если клиент готов рисковать -- мы предложим фонды с возможностью хорошо заработать, если он консервативен -- есть возможность участвовать в фонде, который инвестирует средства в государственные облигации и бумаги ведущих венгерских компаний", -- предложила директор департамента маркетинга ОТР Bank Барта Эмес.
-- От 15% до 20% составляют ставки налогов на доходы физлиц в странах Центральной и Восточной Европы. В Украине с 1 января -- 15%.
Верните деньги
Радужную картину восточно-европейских инвестиционных ожиданий несколько омрачает необходимость платить налоги. В странах Центральной и Восточной Европы ставки налогов на доходы нерезидентов колеблются от 15% до 20%. Однако со многими европейскими странами (в частности, с Болгарией, Венгрией, Польшей, Румынией, Словакией, Хорватией) у Украины подписаны договора об избежании двойного налогообложения. В этом случае нужно будет только заплатить 13-процентный налог на доходы в Украине и то, если вовремя упомянуть об этом в налоговой декларации. "Если клиент может подтвердить статус налогоплательщика другой страны, то его доходы будут облагаться налогами в соответствии с международными договорами, заключенными между странами", -- напоминает комиссар по инвестициям департамента внутренних рынков и финансовых услуг Европейской Комиссии Жак-Аллен Дюссо.
Помимо налоговых трат в случае вложений в инвестфонды нужно приплюсовать и комиссионные компаниям по управлению активами (1,5--2,5% стоимости пая) и оплату услуг депозитария (до 1%).
"Налогообложение доходов есть везде. Но важно обращать внимание на ликвидность инвестиций, чтобы иметь возможность вовремя зафиксировать прибыль", -- подсказывает аналитик EM Securitas Витас Корнштолас. По его словам, венгерский, польский и чешский фондовые рынки обладают достаточно высокой ликвидностью. "В этих странах можно участвовать как в спекуляциях ценными бумагами, так и в закрытых инвестфондах. В Румынии и балканских странах емкость рынка невелика, поэтому рекомендуется работать только с открытыми фондами или акциями крупнейших предприятий", -- отмечает эксперт.
По нашим оценкам, заниматься инвестированием денег в Европе стоит, только если этих денег действительно много (не менее $50 тыс.) и ожидаемая доходность инструментов обещает превысить 16% годовых. Только такие вложения покроют расходы на инвестирование, подоходный налог и 10% инфляции.
Актуально "хождение за три моря" и тогда, если есть желание спрятать, сберечь деньги или на худой конец воспользоваться ими в скором времени в случае эмиграции.
Если же речь идет о малых суммах, гораздо лучше использовать кратковременный рост инвестиционного и фондового рынков в Украине либо держать их на депозите в украинском банке. По доходности можно однозначно выиграть. Кстати, и расходы, снижающие прибыль (налоги и комиссии) в Украине также значительно ниже. Ну, а риски... можно диверсифицировать за счет грамотно сформированного портфеля.
Опасный оффшор
Чаще всего инвестиционную деятельность за рубежом ведут с помощью своей оффшорной компании. Некоторые физлица считают, что таким путем можно обойти бдительность наших контролирующих органов (департамента финмониторинга и НБУ). Так-то оно так, но легальной от этого такая деятельность не становится. Практически все юридические фирмы, предоставляющие консультации по открытию безналоговых компаний, считают, что учреждение резидентами Украины зарубежной компании без получения соответствующей лицензии НБУ является нарушением украинского законодательства. Другое дело, что некоторые консультанты находят вполне законным участие резидента Украины в инофирме при условии, что ее уставный капитал остается неоплаченным, и значит, вывоза капитала не происходит. Действительно, в ряде юрисдикций, в частности, в США и Великобритании, при создании компании определенного типа уставный капитал может не оплачиваться на протяжении сколь угодно длительного времени. Следовательно, можно получить акции фирмы, не заплатив за них ни цента.
В то же время существует норма того же декрета КМУ о валютном контроле, согласно которой "валютные операции" определяются, в частности, как "операции, связанные с переходом прав собственности на валютные ценности". То есть сам факт получения в собственность акций иностранной фирмы без соответствующей лицензии может быть истолкован как нарушение валютного законодательства. Но даже если физлицу удалось законно наполнить уставный фонд компании-нерезидента, это еще не значит, что так же легко удастся вложить свои деньги за рубежом. Чтобы принять решение о чистоте денег на счету оффшорной компании, нормальные брокеры или банкиры обязательно потребуют от нее сертифицированный устав, сведения об учредителях, директорах (копии паспортов и адреса проживания) и основных видах деятельности. Нужно показать оборот и бухгалтерский баланс оффшорной компании за последний год, а также указать основных партнеров, подтвердив это заключенными с ними договорами. Если же "оффшорка" -- недельного возраста пустышка, денег у нее, увы, не возьмут.
Кстати, открытие правильно зарегистрированной оффшорной фирмы будет стоить не менее $1000. В такую же примерно сумму обойдется и его ежегодное содержание, а ведь еще нужно также ежегодно платить комиссионные управляющим активами, брокерам, банкам и хранителям! Таким образом, чтобы "выйти в ноль" нужно иметь на счету не менее $20 тыс. и доходность на уровне не менее 10% годовых. Вот и получается, что меньше, чем с $50 тыс. "за бугром" делать нечего, даже обходя легальные схемы инвестирования...
Где еще почитать
о международных инвестиционных фондах:
www.aberdeen-asset.com
www.csam.com
www.fidelity-international.com
www.msdv.com
о всех фондовых биржах мира:
www.k2kapital.com
Загрузка...
