Какие украинские акции вырастут в 2008?
(Журнал "Деньги" №6(72) 07.02.2008)

Безоговорочно верить сладким фондовым песням, конечно, не стоит. И "пирог" приватизации-2008, скорее всего, достанется стратегическим инвесторам, а рост цен на рынке в связи с мировым финансовым кризисом может оказаться не столь существенным. Но разобраться в том, какие акции имеют потенциал роста, а какие нет, стоит прямо сейчас -- пока фондовый рынок "просел" и акции стали дешевле.

Многим нашим читателям приходят в голову подобные мысли. "Прочитал на одном из сайтов о том, что за прошлый год акции Енакиевского металлургического завода выросли на 1500%. С тех пор эта цифра не выходит у меня из головы. То есть тот, кто догадался вложить в это предприятие деньги, получил вот такую прибыль? Я в шоке! Как правильно выбрать, в какого эмитента вложиться, чтобы деньги не "сгорели", а принесли такой же бешеный заработок?" -- спрашивает "Деньги" предприниматель Константин Дробышев.

Скажем прямо, если бы на этот вопрос существовал однозначный ответ, в Украине не было бы бедности. :)

Но если честно, еще накануне 2007 года многие аналитики фондовых компаний предрекали рост акций предприятий "тяжелых" отраслей (металлургии, машиностроения), а также электроэнергетики. Результат: ценные бумаги целого ряда эмитентов этих отраслей (Енакиевского металлургического завода, Шахты "Комсомолец Донбасса", ОАО "Центрэнерго" и "Лугансктепловоз" и прочих) выросли в цене за год на 140--827% (на 29 января 2008 года). В основном такой скачок был обусловлен вниманием иностранных инвесторов, для которых акции отечественных компаний -- это что-то из "третьего эшелона" (или четвертого?), то есть рискованных вложений, приносящих (если повезет :)) неплохую прибыль.

Конечно, многие из ценных бумаг, показавших в прошлом году блестящие результаты, явно не стоят тех денег, на которые были "раскручены" брокерами (подробнее см. "Деньги", №48 от 6 декабря 2007 года, доступно на сайте www.dengi-ua.com). Но все же наш читатель прав, кто хотел -- тот заработал. Может и нам пора? :)

Что вырастет?

Несмотря на недавнюю коррекцию (спад) на фондовом рынке, опрошенные "Деньгами" аналитики в целом позитивно оценивают перспективы фондового рынка в 2008 году. "В начале года были более позитивные настроения. Сегодня же становится ясно, что кризис затронет не только США, но и развивающиеся рынки. В первую очередь пострадает Россия, а инвесторы у нас, по сути, одни и те же. К тому же последствия кризиса могут замедлить выход украинских компаний на IPO, что могло бы послужить хорошим стимулом для рынка. Думаю, имеет смысл пересмотреть прогноз роста рынка в 2008 году с 40--50% на 20--30%, по результатам года", -- отмечает управляющий активами "Драгон Эссет Менеджмент" Сергей Черненко.

Ну что ж, 20--30% -- тоже неплохой результат :). Акциям же каких эмитентов прогнозируют рост фондовики?

Фаворитами этого года однозначно называют предприятия машиностроительной и металлургической отраслей. Свой рост они уже показали в прошлом году и даже в начале нынешнего, несмотря на коррекцию цен на ПФТС. Акции ОАО "Энергомашспецсталь" выросли с начала января на 19% (менее чем за месяц!), Енакиевского металлургического -- на 6%, Алчевского металлургического завода -- на 14% (все данные на 29 января 2008 года).

Радужные прогнозы связаны с тем, что в 2008 году в металлургии может произойти ряд слияний и поглощений, а также должны быть реализованы запланированные ранее проекты модернизации производства (в частности, на "Азовстали", Енакиевском металлургическом заводе, "Запорожстали" и прочих). По мнению аналитика ИФГ "Сократ" Дмитрия Хорошуна, в 2008 году между несколькими горно-металлургическими группами, включая "Метинвест" и "Евраз", может развернуться борьба за Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича. Приход новых собственников может привести к росту стоимости акций предприятия, которые и без того в прошлом году выросли в цене на 187%. А может и не привести -- "деревья не могут расти до небес".
По оценкам вице-президента ИК "Фоил Групп" Дмитрия Мошкало, инвестору с агрессивной стратегией управления портфелем, в новом году есть смысл обратить внимание на вертикально интегрированные металлургические компании. Это все тот же Енакиевский металлургический завод (доля акций в свободном обращении -- 14,44%), "Днепроспецсталь" (5,8% акций на рынке) и Алчевский металлургический комбинат (10,5% акций в обращении).

"В самом разгаре находится модернизация Алчевского МК, позитивные последствия которой сказываются уже в 2008 году: компания готова повысить выработку стали на 60%, в то время как потребление газа сократится в шесть раз", -- отмечает также аналитик компании ИК "Альфа Капитал" Олег Юзефович.
Также фондовики рекомендуют присмотреться к уникальным предприятиям, таким как "Днепроспецсталь" (доля акций в обращении -- всего 5,8%) или "Криворожсталь" (7% на рынке), которая имеет собственные рудники.

Большие перспективы роста и у вагоностроительных предприятий, особенно у "Лугансктепловоза" (на рынке 23,8% акций) и Крюковского вагоностроительного завода (в обращении 11,7% акций), которые получают масштабные заказы от Российских железных дорог. Правда, ориентация на россиян может сыграть и злую шутку -- велики политические риски.

Где рисков больше?

Наименее позитивно аналитики, опрошенные "Деньгами", оценивают перспективы предприятий трубной промышленности и электроэнергетики. "Мы ожидаем снижения темпов роста в трубной промышленности в 2008 году. Российские трубные компании в последнее время активно наращивают производство, создавая проблемы украинским трубникам на российском рынке", -- отметил аналитик ИК "Драгон Капитал" Иван Харчук.

Сложным может стать этот год для угольных предприятий, а также для компаний электроэнергетики. Из-за тяжелой катастрофы на шахте им. Засядько к отрасли привлечено серьезное внимание политиков. К тому же угледобывающим компаниям предстоят серьезные расходы на повышение безопасности персонала.

Если за год акции "Центрэнерго" и "Западэнерго" выросли на 104--200% (на 29 января 2008 года), то в 2008-м таких взлетов уже не предвидится -- акции многих фаворитов прошлого года явно переоценены. Поскольку энергокомпании требуют значительных инвестиций в восстановлении и развитии своих генерирующих мощностей и сетей.

Правда, бытует мнение о возможном росте (минимум на 30%) в нынешнем году акций "Центрэнерго" -- однако не все фондовики позитивно оценивают перспективы компании. По мнению экспертов ИК "Конкорд Капитал", после почти четырехкратного роста за последний год акции компании торгуются по соотношению стоимость/объем производства на уровне российских аналогов.

Не менее пессимистичны прогнозы относительно роста акций "Западэнерго". "Они раньше всех выросли, так как получили высокую оценку (компания имеет выход на европейские рынки)", -- отметил руководитель инвестиционного отдела КУА "Бонум Групп" Александр Спасиченко. С начала 2008 года "Западэнерго" подешевела на 5%, а "Центрэнерго" -- на 4%.

Новая кровь

В начале года Кабмин уже утвердил список предприятий, чьи государственные пакеты акций подлежат первоочередной продаже в 2008 году. Правда, частным инвесторам особо "облизываться" по этому поводу не стоит :), так как, по оценке торговцев ценными бумагами, из почти 20 заявленных предприятий в этом году, в лучшем случае, будут приватизированы два -- "Укртелеком" и Одесский припортовый завод. Но и этот "пирог" может прийтись к столу.

"Когда объект выходит из рук государства, это всегда приводит к увеличению стоимости его акций. Потому что государство, как известно, -- не лучший менеджер. Типичный пример -- "Криворожсталь". Но вот вопрос -- как эти предприятия будут приватизироваться? Если акции продадут стратегическому инвестору, то интереса на рынке это не вызовет. Но если часть -- стратегу, а часть попадет на рынок, то это уже совсем другое дело", -- отмечает президент КУА "Кинто" Сергей Оксанич (см. также стр. 48).

К новостям о приватизации явно стоит прислушиваться: некогда казавшаяся завышенной цена акций той же "Криворожстали" (сейчас в свободном обращении 7% акций) после покупки ее компанией "Металл Стил" выросла еще больше.

Диверсифицируйся!

Вкладываться в акции одного эмитента -- крайне опасно, какую бы звездную "карьеру" ни сулили ему аналитики. :) А чтобы вложиться хотя бы в 4--5 эмитентов (так рекомендуют фондовики), надо иметь на руках для этой цели минимум 80 тыс. грн., иначе накладные расходы "съедят" всю прибыль. Позволить себе такие вложения может только тот инвестор, суммарный объем активов которого превышает 800 тыс. грн. Поскольку в акции не рекомендуется вкладывать более 10% сбережений. Вот и диверсифицируйся тут. :(

 Побанкуем?

Мировой кризис ликвидности пока что зацепил Украину не сильно, однако финансовую систему потряхивает. Если не будет новых глубоких "обвалов" в США, Европе, Японии, то украинский банковский сектор, по оценкам опрошенных "Деньгами" аналитиков, должен хорошо "сыграть" в 2008 году. Наиболее интересными для частных инвесторов, по мнению наших респондентов, являются бумаги "Мега Банка" (на рынке 20% акций) и банка "Форум" (в свободном обращении 13,6% акций).

По оценке аналитика ИК "Миллениум Капитал" Богдана Клищука, банк "Форум" сегодня недооценен по сравнению с другими банками Украины. "Банку удалось расширить свою деятельность в декабре 2007 года. Мы полагаем, что обнародованные данные позитивно скажутся на его цене в 2008 году", -- отметил он. "Мега Банк" также имеет определенный запас роста, прогнозируемая цена акций банка, по оценке ИК "Фойл", практически вдвое выше текущей.
В целом в течение года цена на акции большинства банков может повыситься на 20--30%. В своих прогнозах аналитики многих компаний подчеркивают потенциал роста Родовид-банка и купленных иностранцами "Райффайзен Банка Аваль" (на рынке всего 4,34% акций) и Укрсоцбанка (в свободном обращении 6,2% акций).

Кстати, оценить привлекательность банковских акций не так уж сложно. Нужно узнать текущий курс акций, общее количество акций банка и перемножить первое со вторым. В итоге получится "капитализация банка" - то есть его цена, по мнению фондового рынка. Затем надо узнать величину капитала банка -- эту цифру можно найти на сайте Ассоциации украинских банков в финансовой отчетности. Далее надо разделить "капитализацию" на капитал. Чем выше полученный результат(коэффициент), тем выше банк УЖЕ оценен рынком и тем МЕНЬШЕ(может быть:)) потенциал роста его акций. Для справки -- в момент покупки стратегическими инвесторами "Укрсоцбанк" имел такой коэффицент в размере 4,4, а "Аваль" - 3,9. Не переплачивайте!

Звездный состав    
Какие акции украинских эмитентов могут расти в цене в 2008 году

ПТФС упал, но обвала не будет 31.01.2008

Кто и сколько обещает инвесторам (на 31.01.2008) 01.02.2008

Прогноз-2008: ценные бумаги 17.01.2008

На американском фондовом рынке мощный обвал 06.02.2008